00:00 Sprecher A
Nun, Big Tech steht im Mittelpunkt. Microsoft, Alphabet und Meta melden am Mittwoch ihre Gewinne, gefolgt von Apple und Amazon am Donnerstag. Zusammen repräsentieren sie einen riesigen Teil des Marktes und geben den Ton für Aktien bis zum Jahresende an. Wir schlüsseln die drei wichtigsten Dinge auf, die es bei diesen Einnahmen zu beachten gilt. Zu uns gesellt sich jetzt Gil Luria, Leiter der Technologieforschung bei DA Davidson. Gil, es ist immer schön, dich zu sehen. Also große Tech-Einnahmen an Bord, Gil.
00:30 Sprecher A
Große Technologieinvestoren haben viele Fragen zu Bewertungen und zum KI-Ausgabenboom. Vielleicht, äh, vielleicht fangen wir da an, Gil. Beginnen wir mit dieser Frage. KI-Boom, KI-Blase. Ich bin sicher, dass Sie von Kunden dazu Fragen bekommen, Gil. Was erzählst du ihnen?
00:54 Gil Luria
Was die Unternehmen betrifft, die nächste Woche berichten, gibt es keine Blase. Microsoft, Amazon, Google und Meta investieren den Großteil der Investitionen in KI, tun dies jedoch, um der Nachfrage gerecht zu werden. Ihre Kunden verpflichten sich zu langfristigen Verträgen zum Kauf von Rechenkapazität und zur Durchführung von KI, und sie tun das Richtige, indem sie diese Kapazität erweitern.
01:21 Gil Luria
Eines der Dinge, die sie tun, besteht darin, die Fähigkeiten anderer Menschen zu nutzen. Oracle oder Core Weave erschaffen also neue Spezialfahrzeuge, die nicht in der Bilanz sind. Meta macht das. Und hier werden Sie mehr von den sprudelnden Aspekten davon sehen. Die Teile hatten Schulden in zweistelliger Milliardenhöhe
01:46 Gil Luria
finanzieren Investitionsausgaben von diesen Unternehmen. Aber was unsere Unternehmen betrifft, über die wir sprechen, Microsoft, Amazon, Google, Meta, ihre Investitionen sind sehr umsichtig und sie nutzen einfach diese äh, diese enorme Nachfrage, um Kapital in KI einzusetzen, um ihre eigenen Kapitalinvestitionen zu reduzieren, um ihren eigenen Bedarf an Krediten zu reduzieren. Sie sind also sehr klug für sie. Das ist eine gute Investition.
02:08 Sprecher A
Was halten Sie von Fragen, Gil, zu dieser Art von Kreislauf von Investitionen? Du hast das gesehen, oder? Nvidia wird also in Open AI investieren, Open AI engagiert sich dann für Nvidias Chips. Das macht manchen Leuten schon etwas Sorgen. Ich bin gespannt, wie du darüber denkst.
02:30 Gil Luria
Das ist der ungesunde Teil des Verhaltens. Das ist Nvidia, das möglicherweise alle seine Chips an diese vier großen Unternehmen verkauft und sagt, dass wir den Markt tatsächlich darüber hinaus erweitern wollen. Wir wollen die Nachfrage über unsere Kernkunden hinaus stimulieren, um den Zyklus zu verlängern. Also erstellen sie wieder diese Transaktionen mit verbundenen Parteien, mit Leuten wie Open AI und Oracle und ähm, und ähm,
02:59 Gil Luria
Ähm, Core Weave und Stargate und, ähm, und das ist das ungesunde Verhalten, das wir sehen, insbesondere da dieser Teil durch Schulden mit sehr hoher Hebelwirkung finanziert wird. Und wir fangen gerade erst an. Wir haben vielleicht Dutzende Millionen Dollar Schulden in diesem Prozess, aber Oracle spricht von weiteren 38, Meta von weiteren 27 und Open AI von 400 Milliarden Dollar
03:31 Gil Luria
der Schulden, die sie für den Bau dieser Rechenzentren aufbringen wollen. Vergessen wir nicht, denn so begeistert wir auch von der Einführung der KI sind und wie nützlich die Tools sind und wie transformativ sie sein werden, es handelt sich immer noch um eine spekulative Investition in Vermögenswerte, die sehr kurzlebig sind. Die Chips von Nvidia sind phänomenal, sie erzielen möglicherweise in drei oder vier Jahren nicht mehr die gleiche Rendite wie jetzt.
03:55 Gil Luria
Auch hier leisten die großen Unternehmen den gesunden Teil der Investition, aber es gibt dabei auch eine Menge ungesunder Verhaltensweisen.
04:05 Sprecher A
Du deckst alles, was du tust, mit Meta und Alphabet ab, Gil. Deshalb bin ich auch gespannt auf Ihre Meinung. Auf hohem Niveau der Werbemarkt und der Suchmarkt. Wie gesund und widerstandsfähig sehen diese Märkte vor diesen Zahlen aus?
04:22 Gil Luria
Es geht ihnen also gut. Im letzten Quartal wuchs Meta um 22 %, Google nur um 12 %. Das könnte sich im Laufe der Wahlen etwas verringern. Das Wachstum von Meta wird sich wahrscheinlich etwas verlangsamen. Google wird wahrscheinlich durchhalten. Meta wächst also immer noch schneller, aber der Abstand zwischen den beiden wird wahrscheinlich kleiner werden. Aber da ist das Problem: OpenAI hat die Werbung noch nicht aktiviert.
04:54 Gil Luria
Die großen digitalen Werbeplattformen sind also Meta, Google, Tik Tok. Und derjenige, der alle Nutzer hat, aber noch keine Anzeigen verkauft, ist OpenAI. Irgendwann wird OpenAI Werbung einschalten, und das wird den anderen drei, hauptsächlich Google, Anteile abnehmen. Das ist noch nicht passiert, es wird auch in diesem Quartal nicht passieren, aber es ist etwas, worauf man achten sollte, insbesondere im Hinblick auf das nächste Jahr.
05:22 Sprecher A
Ich möchte hiermit abschließen, Gil, auch deine Gedanken zu Apple. Äh, wir haben Anfang dieser Woche diese Welle positiver Schlagzeilen bei Apple gesehen, Gil, und ich bin gespannt, was du daraus gemacht hast. Wie stark Sie denken, Gil, sieht dieser iPhone-Zyklus aus.
05:43 Gil Luria
Ich glaube nicht, dass wir es wissen, und vielleicht wissen wir es auch nicht, nachdem Apple berichtet hat. Dies ist die wirklich frühe Phase, bis wir die Ferienzeit überstanden haben. Wir werden nicht wissen, wie gesund dieser Zyklus ist. Wir prüfen das Produkt. Wir waren der Meinung, dass es nicht überzeugend genug war, um einen großen Upgrade-Zyklus voranzutreiben, aber viele Daten deuten darauf hin, weshalb sich die Aktie so gut entwickelt hat. Wir sind an einem Punkt angelangt, an dem Apple gewinnmäßig am teuersten ist
06:11 Gil Luria
dieser Gruppe, obwohl ihr Wachstum selbst in einem starken iPhone-Upgrade-Zyklus am geringsten sein wird. Es ist also eine Menge Aufregung im Spiel, denn wenn es nächste Woche etwas Enttäuschendes gibt, könnte die Aktie zurückgehen.
06:26 Sprecher A
Die Handelsspannungen zwischen den USA und China sind endlich da, sehr schnell. Hören Sie, ebenfalls im Fokus, das Treffen von Trump und G. nächste Woche. Ähm, wie groß ist das Risiko dieser Spannungen für die Art von großen Technologieunternehmen, über die wir hier sprechen, oder ist das jetzt hier eingepreist?
06:44 Gil Luria
Der Preis ist größtenteils für Nvidia eingepreist, denn vergessen wir nicht: Nvidia, das Unternehmen, das nächste Woche nicht berichten wird, ist das Thema all dieser Gespräche. Und sie haben derzeit nur sehr wenige Verkäufe nach China. Vielleicht bekommen sie sie zurück, vielleicht auch nicht. Für Apple bringt es eine Menge Volatilität mit sich, aber auch das ist größtenteils hier verankert. Aber das sind die beiden, die am stärksten betroffen sein werden.
07:03 Gil Luria
Es wird eine Erleichterung sein, wenn wir mit China etwas Konstruktives erreichen können, aber realistisch gesehen wird das nicht passieren. Wir befinden uns in einem langsamen Prozess der Abkopplung von China, unabhängig vom geopolitischen Ergebnis dieser Verhandlungen. Apple verlagert die Produktion aus China, Nvidia verlagert die Produktion aus Asien. Wir ziehen uns auf die eine oder andere Weise von China zurück.
07:22 Sprecher A
Gil, es ist immer schön, dich in der Show zu haben, mein Freund. Genießt das Wochenende.
07:28 Gil Luria
Danke schön.
